九月关注封基脉冲行情

　　海通证券

　　无论从PE还是PB角度考察，A股市场都不便宜，是全球最贵的证券市场。不便宜的A股市场需要持续的业绩推动力，以降低和支撑目前高企的估值水平。我们认为2007年下半年，股票市场最重要的三个业绩“惊喜”因素是：资产重组（包括行业并购和资产注入）、行业景气度的逆转和进一步提升以及温和通货膨胀推动下的产品提价。对于资产重组投资机会的把握，我们建议投资者可以从三条线索来跟踪和把握：第一是重点关注股改时有资产注入承诺的公司；第二是紧密跟踪可能成为央企的资产整合平台的上市公司；第三类是诸如天津、成渝、上海、东北等政府对国资整合力度较大的地区的大企业集团下面的上市公司。而关于9月的基金投资策略 ，我们对投资者提出以下建议：

　　优选主动型基金

　　适度参与QDII产品

　　根据海通策略报告，认为A股市场已经不便宜，择股将是获取超额收益的关键。在这种情况下，我们建议9月基金操作以风险控制为主，尤其是在市场已处于高位，择股的重要性提高的情况下，主动型基金获得超额收益的能力增强，因此建议投资者在同等条件下优选主动型基金。随着QDII产品的陆续发行，投资者也可以适度参与投资相对低估的海外市场的QDII产品，达到全球配置分散风险的效果。

　　关注封基脉冲行情

　　9月，

封闭式基金可能会有折价缩小的走势。9月封闭式基金的折价变化主要来自两方面的动力：一是，截至8月底，封闭式基金的平均折价率21.63%，其中大盘封闭式基金的折价已接近26%，9月前两个交易日，封闭式基金不敌大盘，因此折价进一步拉大，我们预计2007年下半年，大盘封闭式基金折价率在15%-25%可能是一个长期运行的区间，因此，大盘封闭式基金有折价缩小的需要；二是，9、10月有两只创新基金上市，我们认为创新基金的上市可能会推动老的封闭式基金二级市场行情。我们建议投资者积极关注9月封闭式基金折价缩小带来的二级市场行情。

　　基金投资组合

　　通过对基金历史表现进行分析，并结合对未来市场走势的研判，我们推荐出不同风险程度的基金投资组合。我们考察的重点是推荐的基金投资组合与市场基金收益的关系，目的是看该组和是否能够战胜市场。基于我们对大盘将持续大幅震荡以及对债券市场走软的预期，我们降低了对投资组合中

股票型基金和债券型基金的权重。

　　投资对象：封闭式基金，

开放式基金；

　　投资策略：根据不同的投资类型，选择出适合不同风险偏好投资者的投资组合；

　　投资目标：超越市场平均收益水平；

　　业绩比较标准：沪深基金指数月回报（封闭式基金），净值加权月平均增长率（同类开放式基金）；

　　推荐频率：每月推荐。